2021年3月以來(lái)，受到青山將出售7.5萬(wàn)金屬?lài)嵏弑嚠a(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)消息影響，鎳價(jià)走勢急轉直下，滬鎳、倫鎳分別跌破120000元/噸和16000美元/噸關(guān)口。高冰鎳產(chǎn)品從何而來(lái)?為何高冰鎳消息對鎳價(jià)走勢具有如此大的影響?下面將具體分析。

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高冰鎳

高冰鎳，英文名Nickel matte，是鎳精礦經(jīng)電、轉爐初級冶煉而成的鎳、銅、鈷、鐵等金屬的硫化物中間品。高冰鎳含鎳量一般在55%~65%，最高可達75%，主要用于生產(chǎn)電解鎳、硫酸鎳、鎳鐵、含鎳合金及各種鎳鹽。

目前用硫化鎳礦生產(chǎn)高冰鎳是主流生產(chǎn)高冰鎳的工藝，國內甘肅金川公司利用硫化鎳礦生產(chǎn)高冰鎳。海外絕大多數硫化鎳礦生產(chǎn)純鎳的中間產(chǎn)品都為高冰鎳，生產(chǎn)過(guò)程中基本上都要經(jīng)歷低冰鎳的過(guò)程。

圖1：硫化礦生產(chǎn)高冰鎳過(guò)程

紅土鎳礦生產(chǎn)高冰鎳的工藝并非突然橫空出世，目前印尼的淡水河谷印尼Sorowako公司就采用還原硫化熔煉法生產(chǎn)高冰鎳產(chǎn)品作為硫酸鎳原料供給日本住友三元前驅體公司。主要流程為：

紅土鎳礦加入含硫料干燥和預還原—1500-1600℃鼓風(fēng)爐吹煉(或者電爐熔煉)—低鎳锍(低冰鎳)—轉爐吹煉—高鎳锍(高冰鎳)

圖2：印尼淡水河谷紅土鎳礦冶煉高冰鎳工藝

從目前得到的消息來(lái)看，印尼青山的高冰鎳產(chǎn)線(xiàn)將改造鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)，在RKEF鎳鐵冶煉工藝的基礎上，加入含硫料后在轉爐吹煉，得到高冰鎳產(chǎn)品。主要流程如下：

紅土鎳礦—RKEF工藝—高鎳鐵—加入含硫料后再在轉爐吹煉—高冰鎳。

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紅土鎳礦高冰鎳工藝投產(chǎn)驅動(dòng)因素

根據我們分析，自2020年下半年以來(lái)，全球新能源電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高景氣度維持，中游鋰電、三元前驅體企業(yè)產(chǎn)能利用率持續走高，對鎳金屬(硫酸鎳)的需求居高不下，是驅動(dòng)紅土鎳礦高冰鎳工藝大規模投產(chǎn)的主要因素。

需求方面，中長(cháng)期看，新能源電動(dòng)車(chē)鋰電用鎳需求確定性高，根據IEA預測，預計到2025年，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達到1359萬(wàn)輛，年化增速超過(guò)35%。

短期，由于鎳鈷濕法中間品新增產(chǎn)能有限，新能源原料硫酸鎳產(chǎn)量增長(cháng)緩慢，硫酸鎳出現供不應求。根據中汽協(xié)數據，1~2月國內新能源汽車(chē)累計28.9萬(wàn)輛，同比增加384%，全年銷(xiāo)量有望超過(guò)200萬(wàn)輛，同比增長(cháng)50%以上。按照鑫欏資訊的統計，2020年中國企業(yè)三元前驅體產(chǎn)量33萬(wàn)噸，同比增加20%。根據上市公司財報公開(kāi)信息，國內三元前驅體頭部企業(yè)2021年增產(chǎn)明顯，合計增產(chǎn)超過(guò)13.5萬(wàn)噸，鎳金屬?lài)嵭枨笤黾?.4萬(wàn)噸。預計2021年中國三元前驅體產(chǎn)量增長(cháng)40%至46.9萬(wàn)噸，對應的鎳金屬需求量約18萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

供應方面，考慮到近兩年最大的鎳濕法冶煉新增產(chǎn)能分別來(lái)自于第一量子復產(chǎn)1.5萬(wàn)噸和印尼力勤的1.5萬(wàn)噸。我們預計2021年中國硫酸鎳產(chǎn)量?jì)H增加1.5萬(wàn)噸或11%至15.8萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

因此，若以20、21年國內硫酸鎳產(chǎn)量14萬(wàn)金屬?lài)嵑?6萬(wàn)金屬?lài)嵑饬浚?021年硫酸鎳供應缺口2~4萬(wàn)金屬?lài)崱?/p>

價(jià)格層面上，新能源用硫酸鎳結構性短缺，硫酸鎳對鎳鐵的溢價(jià)持續走高。進(jìn)入2021年以來(lái)，在新能源電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供需兩旺的背景下，硫酸鎳價(jià)格持續上漲。截止到3月11日，硫酸鎳價(jià)格上漲至37750元/噸，較年初價(jià)格上漲接近20%。而由于供應過(guò)剩和不銹鋼淡季需求邊際轉弱，鎳鐵價(jià)格漲幅有限，運行于1100元/鎳~1200元/鎳區間。

按照硫酸鎳價(jià)格為37750元/噸測算，折合鎳金屬價(jià)為17萬(wàn)/噸，鎳鐵價(jià)格為1150元/鎳點(diǎn)，折合鎳金屬價(jià)為11.5萬(wàn)元/噸.根據華友鈷業(yè)調研紀要數據，鎳鐵到高冰鎳再到硫酸鎳的成本區間為1.5萬(wàn)-2萬(wàn)元，若印尼青山的鎳鐵成本7萬(wàn)元/噸估算，紅土鎳礦鎳鐵冶煉利潤為11.5-7=4.5萬(wàn)元，紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳冶煉利潤為17-9=8萬(wàn)元。

因此，從經(jīng)濟意義層面，正是由于硫酸鎳和鎳鐵高價(jià)差以及紅土鎳礦冶煉硫酸鎳利潤超過(guò)鎳鐵冶煉利潤，才使得印尼紅土鎳礦高冰鎳項目投產(chǎn)加速。

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紅土鎳礦高冰鎳工藝前景和展望

對于鎳產(chǎn)業(yè)鏈，紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳工藝的成熟，打通了紅土鎳礦火法工藝到硫酸鎳的產(chǎn)業(yè)路線(xiàn)，將大大緩解目前因電池材料項目快速擴建而造成的鎳原料結構性緊缺局面，對目前新能源電動(dòng)車(chē)行業(yè)發(fā)展有著(zhù)重要的實(shí)際意義。

然而，從鎳供需角度來(lái)看，鎳鐵和精煉鎳二元分化的格局也會(huì )重新整合。若高冰鎳和鎳鐵項目繼續大規模擴建，未來(lái)鎳鐵的過(guò)?？种匦卵葑冋w鎳元素的過(guò)剩。根據青山實(shí)業(yè)公布的21、22和23年鎳產(chǎn)量60萬(wàn)噸，85萬(wàn)噸和115萬(wàn)噸來(lái)測算，僅僅青山實(shí)業(yè)的鎳金屬產(chǎn)量年均增速將接近30%，全球原生鎳供應增速至少在7%以上。